一、 PTA期货价钱三季度走势

2023年7月份以来，PTA主力合约价钱运行区间5550-6206元/吨，PTA价钱走出较着趋势行情，从节拍上来看，7月份价钱不绝高涨，8月份呈现较着回调走势，8月下旬以后，跟着原油价钱大幅高涨以及PTA工场有减停产意愿下，PTA价钱流畅上行至6000元/吨上方。

二、 好意思联储高利率政策延续

跟着能源、供应链和食粮三大危境总体得回缓解，2023年以来大家通胀旯旮趋缓。在此配景下，各大央行加息力度较着放缓，但好意思国流畅加息配景下，好意思国经济说明出权臣韧性，但部分数外传明也抒发出对经济阑珊的担忧，部分机构预测四季度好意思国经济将出现谦恭阑珊。改日在数据依赖模式下，好意思联储货币政策出路仍不辉煌。现时阛阓多数掂量，好意思联储将在9月份保管利率不变，同期保留年底前终末一次加息25个基点大的可能性。现时来看，劳能源阛阓降温使得好意思联储不绝加息能源不足，但总体掂量好意思联储在4季度不绝保管鹰派言论，以细心通胀浩浩汤汤。最终利率定在5.25%~5.50%的可能性上升，掂量好意思邦本年不会降息，也不会改动量化紧缩政策，2024年第二季度末或将凭证数据情况琢磨是否降息。

三、 原油价钱重点有望逐渐抬升

原油不绝处于宏不雅与供需博弈中，宏不雅方面来看，跟着好意思联储高利率合手续保管， 短期来看， 需求目的仍显现好意思国经济刚劲，但有迹象标明，包括劳能源阛阓、信贷增长和储蓄发展在内的多个领域行将出现放缓， 好意思国经济阑珊担忧依然存在配景下，一定历程利空原油阛阓。 供需方面， 9 月初，沙特以及俄罗斯不绝延长其自发减产测度打算至12月底，极大影响了大家原油供给阛阓，同期重复好意思国开启计谋石油储备库存测度打算，大家原油买卖库存有望进一步去库，现货阛阓流动性有望进一步收紧，原油供需矛盾依然较为凸起。总体来看，原油在宏不雅以及供需驱动博弈下，原油价钱重点有望不绝抬升，严慎预估布伦特原油价钱运行区间75-100好意思元/桶。

四、 三季度PX-NAP价差高位波动为主

2023年7月份以来，PX价钱总体呈现高涨趋势，这时候天然国内PX开工负荷合手续走高，但受PTA开工负荷合手续高位影响，PX需求高位以及原油价钱不断走高下，PX价钱不绝走出上行趋势。放弃9月8日，PX价钱收1092好意思元/吨，较7月初高涨108好意思元/吨，涨幅10.97%。而PX-NAP价差走出较着的窄幅震憾整理走势，总体上来看，石脑油以及PX基本面变动均不较着，放弃9月8日，PX-NAP价差420.33好意思元/吨，较7月初小幅下降29好意思元/吨，跌幅6.45%。瞻望后市，石脑油景气周期依然处于低位，而PX基本面说明相对坚挺，调油需求以及PTA需求依然隆盛下，PX价钱掂量依然有支合手，在此配景下，PX-NAP价钱掂量不绝呈高位整理态势，波动区间参考330-490好意思元/吨。

五、 PX供需紧均衡边幅有望逐渐缓解

9月份，PX产量掂量304万吨，需求方面，8月PTA产量在573万吨，PTA开工负荷回升使得PTA产量出现较着回升，8月预估国内PX入口量在80万吨支配，总体来看，8月份PX全体处供需均衡现象。9月份，预估PTA产量567万吨，PX入口量85万吨，总体来看，掂量9月份PX供需小幅实足，实足量达9.46万吨。后市来看，受到沙特以及俄罗斯将自发减产测度打算延长至12月份影响，原油价钱有望不绝走强，掂量本钱端不绝给PX价钱带来较强撑合手，而咱们需要热心杭州亚运会的影响，杭州邻近聚酯工场停产所带来的聚酯要领的开工失掉，但结尾要领相对影响有限下，例必带来产业某一链条的相对失衡，待亚运会已毕后可能会激励新的驱动逻辑。总的来看，在本钱端以及聚酯端影响下，PX价钱可能不绝呈偏强态势，但需热心亚运会对产业链影响节拍的运行情况。

六、 PTA现货加工费合手续低位

2023年7月份以来，PTA现货加工费延续跌势，至8月10号一度下落至15元/吨，三季度以来，PTA现货加工费一直处于200元/吨隔邻踌躇不前，主要原因是PTA开工负荷保管高位，现货阛阓货源充裕，聚酯企业补库意愿不高，导致PTA社会库存累库较为较着，尤其是原油价钱的大幅高涨，带动PTA坐褥本钱较着上升，聚酯企业在PTA价钱流畅高涨下，补库意愿较着较弱，此种边幅下，只可寄但愿于PTA工场减产停产来保加工费，阛阓曾一度传言部分大厂要进行磨真金不怕火，现货加工费一度反弹，但骨子效能来看，总体呈现雷声大雨点小态势，现货加工费亦启动回落。

瞻望后市：现货加工费可能呈现由低转高态势，跟着PTA低加工费时刻延续，一般企业在低加工费合手续一个月时候就启动有减停产意向，而当今低加工费现象合手续时刻已跨越一个月时刻，改日依然启动有部分企业启动明确进行减停产，其中虹港石化二期250万吨产能安装测度打算9月10日起磨真金不怕火8-10天，四川能投100万吨产能安装测度打算9月20日隔邻泊车，重启时刻待定，咱们敬佩，跟着低加工费时刻越长，改日PTA工场减产意愿越浓烈，在此逻辑之下，PTA现货加工费在此时刻属于偏低估位置，改日加工费有一定的思象空间，后市PTA加工费运行区间参考0-600元吨。

七、 PTA供应压力上升

2008年以来，PTA履历了四轮产能彭胀时代，第四阶段为2020年-2023年，该阶段PTA产业多套大型安装投产，年度平均投产增速掂量达18%，2022年共有四套安装860万吨PTA产能投产，2023年PTA依然处于投产周期，主要包括恒力（惠州）500万吨产能安装、桐乡桐昆250万吨产能安装、仪征化纤300万吨产能安装、独山能源250万吨产能安装，共计1300万吨产能投产，若统统这个词定期投产，投产产能可达8444万吨，放弃2023年9月份，已有恒力（惠州）500万吨产能安装、嘉通能源250万吨产能安装，共计750万吨产能安装投产，四季度PTA依然靠近较大投产压力。

供需方面：2023年7月份，PTA产量554万吨，聚酯产量603万吨，出口24.7万吨，非聚酯消费21万吨，全体去库7.2万吨，而8月份，PTA安装磨真金不怕火较少，开工负荷高位下，PTA产量增至573万吨，需求方面，8月份聚酯开工负荷不绝保管高位，产量至609万吨，骨子PTA消费类在530万吨支配，预估8月份PTA净出口量在35万吨支配，总体来看，PTA总需求量在565万吨隔邻。

瞻望后市：跟着PTA开工负荷不绝高位且改日工场有一定的减停产压力下，9月份PTA产量总体掂量在567隔邻，乐不雅测度PTA净出口量39.96万吨，跟着亚运会举行，杭州邻近地区聚酯开工负荷下降预期下，9月份掂量聚酯产量在570万吨隔邻，其他需求23万吨情况下，总体PTA消费量掂量在510.35万吨，总体PTA产量高位保管，需求可能出现旯旮回落。

八、 纺织服装表里需双双回落

从内需来看，7月份数据来看，2023年7月宇宙社会消费品零卖总和36760.7亿元，同比增长2.5%，环比下滑8%；宇宙限上单元服装鞋帽、针、纺织品类商品零卖类值961.4亿元，同比增长2.3%，宇宙限上单元服装类商品零卖类值683.2亿元，同比增长2.6%，环比下降22.4%；2023年以来，受益于国内经济归附性反弹影响，纺服内需同比增长，同期社会消费品零卖总和增速说明尚可，内需说明总体适合预期，但7月份内需数据同比虽仍有所增长，但环比降幅较为较着，7月份内需环比回落较为较着下，亦说明出内需有所转弱隐忧。

从外需来看，2023年以来，受前年高基数、外洋需求消沉、订单数目减少等身分影响，外需说明合手续欠安影响下，7月份我国纺织服装出口下降。7月，纺织服装出口1939.9 亿元，同比下降13.2%，环比增长3.1%，其中纺织品出口797.8 亿元，下降12.7%，环比下降1%，服装出口1142.1亿元，下降 13.6%，环比增长6.2%。

瞻望后市，内需不绝复苏，外需保管疲软。内需方面，跟着金九银十季节性消费旺季莅临，内需消费有望由7月份低点呈较着反弹边幅。外需方面，跟着西洋地区通胀回落不足预期，货币政策高利率合手续高位，西洋经济阑珊担忧神气依然存在，结尾住户的消费才气有下降的预期，2023年4季度纺织服装出口增速可能存在较大的下行压力。

九、 结尾织机及加弹开工负荷季节性波动为主

2023年7月份以来，江浙织机以及加弹开工负荷呈窄幅整理边幅，放弃9月8日当周，江浙织机开工负荷77%，较7月初小幅高涨5%，江浙加弹开工负荷83%，较7月初小幅擢升1%。全体来看，9月份启动，江浙地区加弹以及织机开工负荷小幅擢升中，坯布出货擢升，带动下贱开机回升，后期跟着金九银十莅临，新订单启动加多配景下，江浙地区织机及加弹开工负荷可能会不绝擢升。

十、 聚酯开工负荷保管高位

2023年8月份，聚酯有两套新安装投产，分歧配套坐褥涤纶长丝和瓶片，另外华润（原澄高）60 万吨瓶片安装重启，9月起再行计入聚酯产能基数，聚酯产能上升到7705万吨。8月份，聚酯产量达到609万吨，月度环比小幅擢升6万吨，9月份聚酯平均开工负荷92.6%，月度环比小幅下降0.4%，8月份国内主流直纺工场长丝，平均产销估算100%隔邻，8月份，聚酯产业链价钱先抑后扬，主要受原油波动影响。近几个月以来，聚酯开工负荷高位波动为主，9月份，跟着杭州亚运会召开，聚酯开工负荷受到一定历程扰动短时刻开工负荷回落，可能使得聚酯企业开启去库节拍，跟着亚运会已毕，聚酯开工负荷有望迎来大幅反弹，热隐衷件影响下，价钱波动节拍。

十一、 PTA出口量或不绝保管高位

2023年1-7月份，PTA累计出口量达224.11万吨，较前年同期减少11.08万吨，同比降幅达4.71%，PTA累计入口1.89万吨，较前年同期加多0.7万吨。2023年9月份掂量国内PTA出口量在40万吨隔邻水平，2023年7月份PTA出口国度主要以土耳其、埃及、巴基斯坦为主，月度出口占比均在57%隔邻，总的来看，PTA出口量同比小幅下滑，2023年8月份以后，PTA出口量有望掂量不绝保管在相对高位，跟着海运脚价钱回落东说念主民币贬值等身分，使得国内PTA出口量可能不绝呈高位态势，掂量9月份PTA月均出口量在25-45万吨/月隔邻，出口掂量依然会有亮眼说明，9月份予以PTA月度出口量40万吨的预估。

十二、 三季度以来PTA供需均衡表略显宽松

2023年3季度以来，PTA呈现出较着累库形式，瞻望后市，9月份，虽有部分安装有磨真金不怕火测度打算，但总体开工负荷不绝保管高位，9月份PTA产量不绝保管高位，而聚酯开工负荷有回落预期下，9月份聚酯产量掂量在570万吨，天然咱们对PTA出口较为乐不雅，但总体依然不改9月份PTA供需呈大幅实足预期。而从动态视角来看，要是PTA工场出现大领域磨真金不怕火，可能使得PTA供需启动旯旮收紧，从而亦带动PTA价钱走强。

十三、 PTA后市瞻望

2023年3季度以来，PTA主力合约价钱运行区间5550-6206元/吨，PTA价钱走出较着趋势行情，瞻望后市，PTA供需可能呈累库-去库-累库形式，累库水平高下取决于PTA工场改日磨真金不怕火力度以及聚酯开工负荷影响历程，PTA供需影响中枢依然在利润端，现PTA现货加工费低位下，本钱端对PTA价钱影响权重较着擢升，改日在原油价钱75-100好意思元/吨预期下，PTA价钱波动区间参考5300-6800元/吨。