6月14日，50年期非凡国债迎来初次刊行。财政部今日招标刊行2024年超永久非凡国债（三期）（50年期），本期刊行总数为350亿元，票面利率通过竞争性招标后仅为2.53%，反馈出市集对超永久非凡国债的追捧。记者还了解到，本年以来，部分债券型基金投资酬报率上升，一些产物年化收益率致使提高了10%，眩惑了不少投资者的眼神。

近期刊行的非凡国债由于具备收益率高于入款、流动性较强、风险相对较小等特色，受到机构、个东谈主投资者热捧。通过购买理财等渠谈，住户和企业入款多数流向债市。Wind数据炫夸，1—5月债券型基金（下称“债基”）钞票边界加多了4921亿元，而客岁同时仅为732亿元。

债券型基金“牛市”的背后，遮挡着不小的投资风险。业内民众分析，此轮债基行情与债券利率下行有很大干系，这种高收益不具备可合手续性。永久收益率不会合手续处于低位，投资者在债市高位接盘，改日遭遇投资损失的风险很大。

债基拉永久期追求高收益

近期，东谈主民银行屡次就永久国债收益率偏低与住户购买非凡国债公诞生声，请示投资者眷注关联风险。

部分国外投行如麦格理集团则请示谈，中国债券市集需要吸取好意思国硅谷银行危急的警戒，投资者多数合手有永久好意思债，在利率标的和水平变化后会暴涌现要紧风险。

刻下债基追求高收益的计谋主若是拉永久期。从信用债市集来看，据华西证券统计，6月1—9日，中永久期信用债在一级市集刊行占比上升且利率降幅较大，二级市聚积永久期品种收益率下行幅度更大。

债基投资收益一方面来自合手有债券本领的利息收入，另一方面则来自债券价钱变动产生的老本利得。据业内东谈主士先容，债券利率与价钱负关联，利率走低，价钱就会升高；合手有债券的久期也会影响债基投资收益，节略来说，久期放大后，债券价钱变动与债券利率变动的倍数干系也会放大。“从这个意象上看，久期现实上有倍数或杠杆效应。”例如来说，在利率不异下落1个百分点的情况下，久期3年的债券价钱会高涨3%，而久期8年的债券价钱则会高涨8%。

受“钞票荒”影响，近期一些机构投资者找不到收益较好的钞票，尤其是银行入款利率下调后，愈加突显出债券基金的比价上风。这些机构投资者更多地依靠拉长债券久期来追求高收益，现实上亦然在“冒险”收获，博弈市集利率还会走低。

高位“接盘”隐敝风险

时常在利率下行阶段，债券价钱高涨，多数资金涌入债市，加重退回券供求失衡，利率进一步下行，价钱持续高涨，变成正反馈效应；反过来，利率回升时也会有负反馈效应。为此，业内民众请示，长债收益率不会合手续处于低位，“投资者在债市高位接盘，改日遭遇投资损失的风险很大。”

转头2019年至2020年间的债市行情，10年期国债收益率曾在2019年11月至2020年4月半年间下落了近80个基点，之后又在2020年5月至11月回升了80个基点傍边。若投资者在利率低点也便是价钱高位买入，合手有到2020年11月卖出，半年将亏蚀6%傍边，折算为年化收益率就亏蚀在10%以上。其时，债券基金曾经出现大面积亏蚀，投资者大幅赎回又加重了市集的持续下行，并进一步放大亏蚀。

笼统来看，久期对债基投资收益的倍数效应是双向的。改日若债券利率回升，久期越长，债基产物老本利得收益也会成倍下落，风险相应加大。“对债基产物收益率数据要感性看待。”业内东谈主士强调，时常市集宣传的收益率是年化收益率，证实一段时刻的现实收益率折算而成，是动态变化的。

例如来说，若以前一月某债基产物净值由1元增长至1.01元，意味着该产物当月收益率为1%，折成年化收益率可高达12%。但关于债券基金来说，月度收益率1%仍是属于高收益，很难指望每个月的收益率皆有此水平。即便后续市集保合手牢固开动，一年的现实收益率也远远够不上10%以上的预期收益率；反而是出现潜在亏蚀风险的概率在加大。

“不少投资者以为，由于市聚积还有多数待成立资金，那么一朝收益率出现了上行的苗头便会有资金将其再度‘买’下来，是以收益率也就不会的确上行。”光大证券首席固定收益分析师张旭在收受记者采访时暗示，钞票荒是驱动2022年第四季度收益率下行的平直原因，亦然那时较多投资者笃信改日收益率还将持续下行或是低位开动的主要逻辑。

张旭请示，刻下的债券市集和2022年第四季度诊治之前有着不少相似之处。也许，此时投资者更需眷注债券类钞票的价钱波动风险，看管好“钱袋子”。